Управление инвестиционной привлекательностью - ключевой вопрос выживания экономики

Инвестиционная привлекательность

Сегодня привлечение инвестиций в реальный сектор экономики - вопрос ее выживания. Будут инвестиции - будет развитие реального сектора и, как следствие, экономический подъем. Не удастся привлечь - неминуемо умирание производств, деградация экономики, обнищание страны, социальные взрывы и прочие сопутствующие явления. При этом нужно совершенно отчетливо осознать тот факт, что ни инвестиционная привлекательность отдельно взятых объектов, ни инвестиции отдельно взятых инвесторов не спасают сегодня положение дел: это лишь капли, а напоить нужно пустыню. Негативные тенденции будут переломлены только в том случае, если этих капель будет так много, что они сольются в поток. Вопрос только в том, как этого добиться?

Традиционно понятие инвестиционная привлекательность связывают с предпочтениями инвестора в выборе того или иного объекта инвестирования. Согласно выводам экспертов1 наиболее привлекательными для выбора региона для инвесторов являются факторы, накопленные в процессе многолетней хозяйственной деятельности: инфраструктурная освоенность территории, инновационный потенциал и интеллектуальный потенциал населения. Повысить инвестиционную привлекательность могло бы изменение законодательства в части предоставления налоговых льгот инвесторам, но это, в любом случае, разовое мероприятие, которое лишь снизит "планку", но не решит проблему.

Из этого следует неутешительный вывод: традиционные возможности оперативного изменения инвестиционной привлекательности весьма ограничены. Того повышения инвестиционной привлекательности, которое они могут обеспечить, совершенно недостаточно для изменения сложившихся негативных тенденций. Другими словами, существующие сегодня представления не позволяют обеспечить привлечение необходимого для спасения экономики потока инвестиций.

На этом можно было бы поставить точку и дожидаться, когда все "образуется" само собой. Всякий кризис рано или поздно заканчивается тем, что уничтожается избыточное производство и сжигается необеспеченная товаром денежная масса: остается лишь то, без чего жить просто невозможно, то есть самое необходимое. Вот только экономика при этом отбрасывается на много шагов назад, резко падает уровень жизни, существенно подрывается здоровье общества.

И все произойдет именно так, если продолжать опираться на общепринятые представления об управлении инвестиционной сферой. Настоящая статья закладывает основы для существенного изменения этих представлений и задает направление практических действий, позволяющих не просто разово повышать инвестиционную привлекательность реального сектора экономики, но непрерывно управлять этим процессом.

Только управление инвестиционной привлекательностью позволит обеспечить спасительный для экономики поток инвестиций, именно поэтому вопрос управления инвестиционной привлекательностью - ключевой вопрос текущего момента.

Сущность инвестиционного процесса

"Подойти к возможности практических действий позволило переосмысление сущности инвестиционного процесса2 , осуществленное при помощи метода культурно-исторической реконструкции.

Традиционно слово инвестор толкуется как вкладчик, а инвестирование - как помещение, вкладывание капитала с целью получения прибыли. Фактически, такое общепринятое толкование не только вносит многозначность в понятие инвестор, но сдвигает смысл слова в область несущественных характеристик. По сути дела, понятие вкладчик (равно как и вклад) не специфично не только для какого-то одного процесса, но даже для какой-то сферы деятельности: вкладчиком является не только инвестор, но также, к примеру, спонсор, меценат и так далее.

Для восстановления истинного смысла нужно совершить экскурс в прошлое. Понятие инвестиция произошло от латинского investire - облачать. В эпоху феодализма инвеститурой назывался ввод вассала во владение феодом. Этим же словом обозначалось назначение епископов, получавших при этом в управление церковные земли с их населением и право суда над ним. Введение в должность сопровождалось соответствующей церемонией облачения и наделения полномочиями. Инвеститура давала возможность инвеститору (или, говоря современным языком, инвестору) не только приобщать к себе новые территории для получения доступа к их ресурсам, но и участвовать в управлении этими территориями через облеченных полномочиями ставленников с целью насаждения своей идеологии. Последняя, с одной стороны, оправдывала интенсивную эксплуатацию населения территорий и позволяла увеличивать получаемый с этих территорий доход, а с другой стороны, выступала в качестве развивающего фактора.

Культурно-историческая реконструкция позволяет выделить сущностные аспекты инвестиционного процесса: инвестирование - изменение свойств объекта инвестиций, осуществляемое инвестором с целью получения инвестиционного дохода, меняющего, в свою очередь, свойства инвестора. Очень важно понять, что речь идет не о терминологических тонкостях: только понимание сути позволяет действовать целенаправленно и эффективно. А одно то, что данное определение выводит инвестиции далеко за рамки финансовых отношений3 , заставляет уделить такому подходу повышенное внимание. Новое осмысление позволяет исчерпывающе описать место и роль инвестиционного процесса как в отдельно взятой сфере деятельности, так и в системе общественных отношений.

Любой субъект ориентирован на развитие, всегда требующее восполнения каких-то ресурсов и изменения определенных свойств. Ориентация на устранение этого дефицита собственными силами приводит к резкому замедлению роста, поскольку требует от субъекта заниматься несвойственной деятельностью, отвлекая на это его основные ресурсы. В условиях специализации ограниченность собственных средств заставляет субъекта искать объект, свойства которого позволяют восполнить существующий дефицит при минимальных вложениях. Необходимость в инвестициях возникает в том случае, когда потенциал найденного объекта не удовлетворяет нужным критериям и требует определенного внешнего участия для его развития. Возможность осуществления инвестиций возникает в том случае, когда субъект обладает ресурсами или свойствами, позволяющими оказать нужное воздействие на требуемые свойства объекта.

В момент осуществления вложения инвестор устанавливает связь с конкретным объектом и становится его участником. Такое объединение сначала в результате воздействия инвестора приводит к изменению свойств объекта инвестиций, а затем измененные свойства в виде инвестиционного дохода воздействуют на инвестора, в свою очередь изменяя его свойства, в том числе восполняя существующий дефицит. В конечном итоге, после прекращения инвестиционного процесса субъект и объект начинают существовать в новом качестве. Таким образом, инвестиционный процесс способствует диффузии свойств субъекта и объекта.

Любая сфера деятельности представляет собой негомогенное образование: ее субъекты и объекты обладают разными наборами свойств, проявленными в разной степени. Происходящие в этой сфере множественные инвестиционные процессы стремятся к постепенному охвату всех субъектов и объектов и приводят как к уравниванию наборов их свойств, так и к выравниванию степени их проявленности. Важно отметить, что пределом выравнивания является не усреднение, а максимизация. Таким образом, инвестиционные процессы способствуют гомогенизации свойств соответствующей сферы деятельности, и гомогенизация в данном случае тождественна общему развитию этой сферы.

Динамика общественного развития определяется развитием отдельных сфер деятельности. Если в какой-то сфере деятельности происходит революционный прорыв, ведущий к ее бурному росту, это вызывает естественную цепную реакцию развития связанных сфер. Если же происходит эволюционное развитие сфер деятельности, его динамика, как правило, определяется возможностями роста самой неразвитой из них. Когда инвестиции и инвестиционный доход имеют разное предметное наполнение, то есть принадлежат разным сферам деятельности, множественные инвестиционные процессы делают эти сферы взаимопроникающими друг в друга, в результате чего происходит локальное управляемое изменение динамики их развития. Это, в свою очередь, вызывает искусственную цепную реакцию развития связанных сфер. Таким образом, инвестиционные процессы позволяют создать и поддерживать искусственную цепную реакцию развития связанных сфер деятельности и являются фактором ускорения общественного развития.

Наиболее важный концептуальный вывод из всего вышесказанного заключается в том, что инвестиционная сфера является зоной общественного развития. Отсюда следует, что вопрос привлечения инвестиций в целом - ключевой вопрос развития общества, а вопрос привлечения финансовых инвестиций - ключевой вопрос развития реального сектора экономики и, что более важно сегодня, ключевой вопрос выхода из кризиса.

Основное противоречие инвестиционной сферы

Концептуальные построения в рафинированном виде достаточно сложны для понимания. Тем не менее они нужны, поскольку именно на них выстроены принципы управления прямыми инвестициями, именно эти построения позволяют выделить те составляющие инвестиционного процесса, целенаправленное воздействие на которые привлечет широкий круг инвесторов в реальный сектор экономики. Самое главное, концептуальные построения приводят к ясному пониманию основного противоречия инвестиционной сферы и задают отчетливое направление действий по его устранению.

Суть основного противоречия инвестиционной сферы сводится к тому, что инвестор оторван от собственных вложений. Другими словами, вкладывая средства в какой-либо объект, инвестор тем самым разрушает целостность прав собственника и теряет контроль за своими вложениями: будучи собственником, инвестор лишь владеет объектом, но право распоряжения собственностью переходит к исполнителю. А поскольку интересы собственника и исполнителя значительно расходятся4 , собственник вполне закономерно считает, что рискует тем больше, чем дольше его средства вложены в объект. И если такой риск неизбежен, инвестор меньше всего заинтересован в развитии объекта: чаще всего основной целью является желание получить контроль, чтобы как можно быстрее выкачать из объекта как можно больше средств.

Пытаясь уменьшить риск, инвестор предпочитает осуществлять инвестиции не в реальный, а в финансовый сектор. Противоречие этим не устраняется, но зато есть возможность быстро вывести деньги из игры. А поскольку получить контроль за собственностью реально удается лишь очень немногим, в финансовом секторе оказывается подавляющая масса инвесторов. Если первичные инвестиции создают реальную стоимость акций, вторичные инвестиции в основном влияют на их цену. Азартные игры с ценами (этого не избежало даже государство, которое вместо того, чтобы инвестировать в реальный сектор, вкладывалось в ГКО) оказались гораздо проще, чем тяжкий труд по созданию стоимости. Результат в виде кризиса известен всем.

Таким образом, основное противоречие инвестиционной сферы - единственная причина разразившегося кризиса. Само противоречие - прямое следствие неполноты представлений об инвестиционной сфере. Решение противоречия достигается через новое понимание сущности инвестиционного процесса: для того, чтобы решить основное противоречие инвестиционной сферы инвестору необходимо восстановить свое право распоряжения и установить контроль за эффективностью и надежностью собственных вложений.

Управление прямыми инвестициями

Обеспечение эффективности и надежности собственных вложений - базовая задача управления инвестициями, своего рода фундамент, без которого невозможно никакое другое развитие событий. На практике это означает, что прежде, чем вкладывать большие средства в развитие объекта, инвестор должен малыми средствами обеспечить такие условия, при которых он всегда будет уверен, что его вложения будут использованы эффективно и именно на развитие. Фактически, вопрос теперь сводится к тому, на какие конкретно свойства объекта должен воздействовать инвестор, чтобы решить эту задачу.

Для того чтобы управлять эффективностью инвестиционных вложений инвестор, прежде всего, должен сформировать ключевое свойство стратегичность деятельности и установить контроль за созданием и реализацией стратегии.

Стратегия - отчетливое видение того, каково в текущий момент и каким должно быть состояние системы в следующий момент времени, какие шаги необходимо предпринять для достижения нового состояния и какие ресурсы могут для этого потребоваться. Стратегичность деятельности - это подчиненность всей деятельности единой стратегии, именно поэтому данное свойство делает деятельность объекта прозрачной и позволяет инвестору управлять эффективностью инвестиционных вложений.

О наличии стратегичности деятельности, равно как и о любом другом свойстве объекта инвестиций, можно говорить только в том случае, если подобраны и обучены способные люди, создана и внедрена нормативная база, запущены и устойчиво функционируют все необходимые для этого процессы, а также осуществляется внутренний управленческий контроль за отклонениями от заданного свойства. Все вышеперечисленное и является объектом первоначальных инвестиций.

Второе ключевое свойство, в формирование которого необходимо инвестировать средства - целенаправленность распределения ресурсов. Контроль за распределением ресурсов является необходимым условием для управления надежностью инвестиционных вложений.

Целенаправленность распределения ресурсов - это подчиненность финансовой политики принятой стратегии деятельности. Финансовая политика основывается на балансе интересов общества, собственника и исполнителя и представляет собой совокупность принципов и критериев, в соответствии с которыми строится финансовая деятельность и формируется бюджет реализации стратегии. Какой бы хорошей ни была стратегия, если ресурсы объекта тратятся на что-то другое, эффективность ее реализации снижается вплоть до того, что стратегия не будет реализована вовсе. И наоборот, если инвестор будет целенаправленно воздействовать на объект с тем, чтобы сделать прозрачной его финансовую деятельность, он в любой момент сможет проконтролировать целесообразность расходования средств, обеспечив тем самым надежность собственных вложений.

Эффективность реализации стратегии и целенаправленность распределения ресурсов существенным образом зависят от того, насколько оптимально построена система управления объектом, а также насколько точно и в срок выполняются приказы и распоряжения. Именно поэтому контроль за свойствами системы управления является достаточным условием для управления надежностью инвестиционных вложений. Надежность системы управления - третье ключевое свойство, требующее целенаправленного инвестирования.

Надежность системы управления - это соответствие оргструктуры принятой стратегии деятельности и расстановка руководителей в соответствии с их управленческими способностями.

Построение оргструктуры - это проектирование своеобразного организма, функции которого необходимы и достаточны для реализации заданной стратегии. Речь идет не о перестановке и переименовании квадратиков на схеме, речь идет о глобальной реструктуризации деятельности, необходимость которой диктуется резким переходом от плановой экономики к рыночной. До тех пор, пока система не будет приспособлена к новым условиям, вкладывать в нее дополнительные средства нецелесообразно: слишком велика вероятность того, что по привычке исполнитель спутает инвестиции с дотациями.

Самая оптимальная оргструктура будет бесполезной, если система управления не способна вырабатывать нужные команды и без искажений доводить их до рабочих органов. Количественная оценка управленческих способностей каждого конкретного руководителя5 позволяет не только контролировать систему управления, но и целенаправленно воздействовать на нее, постепенно придавая ей нужные свойства. Зная свойства системы управления, инвестор сможет прогнозировать, насколько надежно будет реализована принятая стратегия, а также сколько дополнительных усилий потребуется для компенсации возможных сбоев.

До сих пор речь шла об инвестировании как процессе формирования неотъемлемых свойств объекта. Важно отметить, что создание этих свойств - достаточно трудоемкий, но, тем не менее, разовый процесс. Однажды вложившись и создав необходимые свойства, инвестор в качестве инвестиционного дохода получает возможность надежно и эффективно приумножать свои вложения на протяжении всего времени существования объекта инвестиций.

В отличие от предложенного традиционный подход вместо создания стратегичности деятельности предполагает привнесение в деятельность объекта разовых стратегий, вместо целенаправленности распределения ресурсов - прямое вмешательство в финансовую деятельность, вместо обеспечения надежности системы управления в целом - внедрение послушного управленца. При таком подходе поддержание объекта инвестиций в нужном состоянии требует от инвестора постоянных расходов на оплату услуг третьих лиц и позволяет осуществлять всего лишь разовые инвестиции, при этом дополнительные затраты существенно снижают эффективность вложений.

Управление инвестициями - это действенный контроль инвестора за тем, чтобы деятельность объекта инвестиций постоянно осуществлялась в соответствии с принятой стратегией и была обеспечена ресурсами в соответствии с принятой финансовой политикой. Здесь важно подчеркнуть, что это действенный контроль за деятельностью объекта инвестиций в целом: извне, а не изнутри.

Анализ традиционного понимания6 показывает, что управление инвестициями сводится к управлению проектами, целью которого является "обеспечение наиболее эффективной реализации определенных в инвестиционном проекте результатов". Руководитель проекта в таком понимании - всего лишь еще одно звено управления, которое управляет процессами и распределяет ресурсы. Существенное отличие нового подхода заключается в том, что инвестор не вмешивается в результативные процессы, а обеспечивает такие условия, чтобы результативность была заложена в структуру этих процессов и контролирует неизменность этой структуры. Он не распределяет ресурсы, а создает такие условия, при которых финансовая деятельность становится прозрачной и контролирует неизменность этого свойства.

Таким образом, управление инвестициями на порядок выше управления объектом или проектом. Формируя необходимые свойства, инвестор совершенно определенным способом структурирует деятельность объекта инвестиций в целом, при этом исполнитель помимо организации прибыльного производства и продажи продукции должен обеспечивать управленческий контроль за нормальным функционированием запущенных процессов, а сам инвестор, выявляя отклонения в деятельности объекта, следит за тем, чтобы интересы исполнителя не вступали в противоречие с его собственными.

Управление инвестиционной привлекательностью

Об управлении инвестиционной привлекательностью можно говорить тогда, когда те же самые ключевые свойства объекта создаются по инициативе управленца. На этапе формирования механизмов, обеспечивающих прозрачность деятельности, управление инвестиционной привлекательностью сводится к регулированию доступа инвестора как к созданию этих механизмов, так и к участию в контроле за их функционированием: чем шире доступ, тем выше инвестиционная привлекательность объекта для инвестора. Когда механизмы сформированы и отлажены, управление инвестиционной привлекательностью сводится к регулированию включенности инвестора в принятие стратегических решений и формирование финансовой политики.

Чтобы при беглом прочтении не складывалось впечатление, что все сводится к давно известному, следует отметить, что прозрачность деятельности - это не одно и то же, что прозрачность информации. Прозрачность деятельности предполагает возможность в любой момент проверить достоверность представляемой информации, потому что структура этой деятельности такова, что любое действие в ней оставляет явный след. Именно поэтому прозрачная деятельность на порядок привлекательнее прозрачной информации.

Это особенно актуально при низкой правовой культуре. С одной стороны, при таком положении дел только от инвестора и его способностей зависит, сможет ли он вовремя отследить появление негативных факторов, чтобы вовремя вмешаться или уйти. С другой стороны, необходимость обеспечивать прозрачность деятельности (а иначе инвестор просто не придет: слишком велик для него риск потерь) фактически и будет формировать правовую культуру.

Управление в масштабах региона - это, прежде всего, управление тенденциями. Речь идет о создании нормативной базы, формировании структурных механизмов и запуске процессов, функционирование которых дает устойчивый результат такого масштаба, который позволяет говорить о наличии определенной тенденции. Регион станет привлекательным для массового инвестора только тогда, когда сделает приоритетной задачей изменение таких ключевых свойств реального сектора экономики, как стратегичность деятельности, целенаправленность распределения ресурсов и надежность системы управления, и собственными действиями добьется того, что распространение этих свойств по объектам реального сектора станет устойчивой тенденцией.

Целенаправленное воздействие региональных властей на условия, повышающие надежность и эффективность инвестиций, обеспечение прозрачности деятельности на всех уровнях, протекционизм по отношению к эффективным инвесторам - все это и будет тем самым управлением инвестиционной привлекательностью реального сектора экономики региона.

Практическая значимость нового подхода

Переосмысление сущности инвестиционного процесса, выявление основного противоречия инвестиционной сферы и обозначение объективных интересов инвесторов - это концепция. Концепция, но не теория. В отличие от теоретических изысканий, где рассматривается одна из множества правдоподобных гипотез, особенностью концептуальных построений является их нерядоположенность, целостность и глубокая взаимосвязь с практикой. Теория - это описание явления в представлениях настоящего времени. Концепция по сути своей представляет проект будущего. А проект - это всегда то, что подлежит реализации.

Проект будущего, втиснутый в рамки статьи, предъявляет очень высокие требования к читателю, к его способности понимать сжатые тексты. Как следствие, наиболее частой реакцией читателей будет не различение, а псевдоузнавание. На самом деле, очень трудно, используя хорошо "знакомые" всем термины, описать новое явление так, чтобы новизна была очевидной и бросалась всем в глаза. Новизна в тексте, конечно же, обозначена. Но легче всего эту новизну можно будет отследить по практическим действиям. В конечном итоге, новый подход позволит организовать такие действия, которые просто невозможны в рамках традиционных представлений, тогда различие станет очевидным для всех.

Концепция - это живое образование. Она, как всякий проект будущего, шаг за шагом приобретает все более зримые действенные черты. Что уже сделано?

Во-первых, определены ключевые свойства деятельности, которые должны стать объектом управления инвестициями и инвестиционной привлекательностью. О них шла речь выше. Понимание необходимости воздействовать именно на эти свойства является достаточным для того, чтобы любой заинтересованный инвестор смог сформулировать требования и поставить задачи перед действующими менеджерами инвестиционных проектов.

Во-вторых, разработан проект "Управленческий холдинг", позволяющий собственникам, не обладающим достаточными средствами для самостоятельных действий, объединять усилия для централизованного управления эффективностью и надежностью множественных инвестиционных вложений. Уровень проработки проекта таков, что его реализация под силу любой консалтинговой фирме после формирования соответствующих представлений.

В-третьих, разрабатывается проект "Управление инвестиционной привлекательностью реального сектора экономики региона". Проект описывает сущность инвестиционного цикла в регионе, выявляет точки (их шесть), в которых инвестиционный цикл в принципе может разрываться, определяет условия, при которых можно избежать этих разрывов и обозначает тенденции, которые необходимо запустить в регионе, чтобы воздействие на эти точки стало регулярным и целенаправленным. Реализация проекта позволит региональным властям принципиально по-новому подойти к управлению развитием региона и формированию инвестиционной, промышленной, финансовой и социальной политики.

Декабрь 1998 года

1"Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов России", Эксперт № 47 от 9 декабря 1996 года.  <=

2В.И.Машкин "Сущность инвестиционного процесса" и "Управление инвестициями в реальный сектор". Материалы Международной научно-практической конференции "Управление реструктуризацией экономики" (Управление - 98), Москва, 1998 год.  <=

3Помимо финансовых выделяются управленческие, научные и духовные инвестиции, описание которых - отдельная задача.  <=

4Интерес собственника - использование ресурсов объекта для интенсивного приумножения вложений. Интерес общества - использование ресурсов объекта для экстенсивного удовлетворения общественной потребности. Интерес исполнителя - использование ресурсов объекта для получения личного дохода.  <=

5Речь идет об оценке ответственности и самостоятельности мышления личности, осуществляемой при помощи теста "Позиция". Тест не имеет аналогов в мировой практике, результативность его подтверждается почти десятилетней практикой.  <=

6"Управление инвестициями. Справочное пособие для специалистов и предпринимателей" под общей редакцией В.В.Шеремета, М., "Высшая школа", 1998 год. В 2-х томах.  <=